事情概述先导智能发布三季报,前三季度营收41.49亿元，同比添加28.97%；归母净赢利6.40亿元，同比添加0.66%；扣非后归母净赢利6.04亿元，同比下滑2.64%。其间单三季度公司营收达22.85亿元，同比大增68.54%，归母净赢利4.11亿元，同比增速达69.63%。

　　营收、赢利均完成高添加，公司盈余才能进入修正通道：单三季度公司收入、赢利均完成高速添加，一起盈余才能逐渐修正，验证咱们之前观念。（11）一方面，公司单三季度毛利率3333..30%%，环比同比均有下滑，咱们判别主要是公司非锂电事务占比快速提高所造成的。公司新式事业部孵化顺畅，光伏设备、物流事业部开展较快，该部分事务毛利率水平低于锂电设备，产品结构改变导致归纳毛利率下降。咱们看好先导作为优质非标设备，渠道化拓宽、多主业布局的潜力和战略正确性（详见咱们前序系列陈述：《强者恒强，先导布局3C自动化、激光设备优质赛道》、《寻求极致，先导光伏自动化设备处职业前列》、《先导战略中，“多主业、多产品”与“聚集”是否对立？》、《先导作为非标龙头，为什么多主业比单一主业好？》、《先导作为锂电龙头，为什么供给整线比供给单机设备好？》、《为什么咱们更看好设备公司多主业？》）。（22）别的，单三季度公司净赢利率18.00%%，环比提高升44.58pct，主要为研制费用率同比大幅下降。咱们以为，非标自动化公司的中心财物为工程师，工程师数量和质量决议了公司的产能和产品竞争力。从上一年开端公司研制投入高企，工程师数量添加旨在扩大产能迎候下流扩产顶峰，一起确保公司技能迭代，一直处于职业前列。Q3公司盈余才能进入修正通道，验证咱们之前观念。（翔实前序深度陈述《非标设备公司的中心竞争力究竟是什么？》）合同负债创新高，下流投标扩产正当时：到三季度末，公司合同负债到达15.01亿，依照职业遍及30%预付款测算，公司在手订单超50亿。一起，宁德年代作为先导最大客户，拟全资认购先导25亿定增，确定三年，显示对先导认可度及协作决心。现在下流动力电池一线龙头仍处扩产高景气阶段，新的产能规划不断落地，先导作为全球锂电设备龙头，从中道到后道、前道，从单机到整线，从国内到世界客户，布局日益完善，龙头位置夯实，将充沛获益此轮动力电池设备投标盈余。

　　出资主张：估计公司2020-2022年收入分别为53、80、97亿元（前序2020-2021年猜测值为53、75亿元，结合当时下流动力电池扩产投标进展超预期可能性，成绩猜测予以上调），对应归母净赢利8.95、13.57、16.20亿元（前序猜测8.57、12.61、16.17亿元，对应营收予以上调）。保持PE估值65倍，对应目标价上调至65.65元（前序目标价63.05元），保持增持评级。

　　证券之星估值剖析提示先导智能盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

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