今日就来简略聊一下我以为具有较高的技能壁垒，一起未来几年需求端还不错的金属压力容器设备企业 – 锡装股份。公司首要从事石油化工、精细化工、天然气、海洋工程配备、核电、太阳能光电及光热发电等范畴运用的金属压力容器的研发、规划、制作、出售及相关技能服务,现在已构成以换热压力容器、反响压力容器、贮存压力容器、别离压力容器和装模块配备为主的五大产品系列。

　　咱们先来看看职业开展趋势和商场需求。金属压力容器产品运用的下流范畴广泛，包含但不限于石油、化工、核电、太阳能、航空航天、海洋工程等职业。金属压力容器产品的需求与下业固定资产出资密切相关。下业景气量的进步将会带动相关固定资产出资的添加，然后带动金属压力容器需求的添加。

　　依据商场调研公司Report Linker的陈述，2019年全球压力容器商场价值约为1,510.15亿美元。2021年9月，全球职业剖析公司Global Industry Analysts Inc., (GIA)预算，受新冠疫情影响，2020年全球压力容器商场规划约为1,589亿美元，估计到2026年将到达2,138亿美元，复合年添加率约为5.07%；我国作为国际第二大经济体，到2026年，估计商场规划将到达383亿美元。

　　动力、化工范畴的出资添加为近几年金属压力容器职业开展的首要推进力，其间更杰出的要素包含亚太区域发电才干的扩展以及中东区域化工项目的添加。依据《BP2030国际动力展望》，2030年全球范围内的动力出口国首要散布在中东、前苏联、非洲、南美洲及中美洲区域，动力进口国首要散布在欧洲、我国、印度、其他亚太国家及北美区域，压力容器商场的区域开展亦会跟着区域动力进口添加而进一步开展。

　　金属压力容器职业开展趋势方面：现阶段金属压力容器职业的下流如石油、化工、电力等职业正面对深度结构调整和整合：首要包含石油、化工、火力发电在内的一部分传统职业在曩昔的开展中办理相对紊乱、低端商场竞赛剧烈、对环境构成影响较大，现在相应职业的转型晋级以及相关规划方针的连续出台，对上述职业中企业的办理、环保及规划要求进一步进步，因而也为金属压力容器职业界优质的企业带来开展时机；其次，国家关于核电、天然气、太阳能等清洁动力以及环保、军工等战略新式职业的大力培养与鼓舞，极大地推进了金属压力容器职业的开展；除此之外，跟着“一带一路”制作推进，我国特种配备制作业迎来宽广的国际商场空间，金属压力容器职业出现巨大商机。现在，整个职业的开展首要出现出高效节能化、清洁动力范畴延伸化、模块化及一体化的开展趋势。

　　下流商场需求方面：金属压力容器首要运用于炼油及石油化工、根底化工、核电与太阳能发电、高技能船只与海洋工程等范畴。商场关于金属压力容器产品的需求与动力业开展休戚相关。各首要下业的商场需求剖析如下：

　　榜首，石油化工运用范畴商场需求。国内外石油需求稳步添加，全体炼能进一步进步。从国内商场剖析，现在我国稳居全球第二大炼油国。依据《2020年国内外油气职业开展陈述》，“十三五”以来，我国炼化范畴的开展出现“量增质升”的特征，炼油才干从7.9亿吨/年升至8.9亿吨/年，添加12.7%；乙烯产能从2,200万吨/年增至3,518万吨/年，添加59.9%。按现在在建、已同意制作和规划的项目测算，我国2025年炼油才干将升至10.2亿吨/年，乙烯才干将破5,000万吨/年，双超美国而居国际榜首位。

　　一起获益于国家方针支撑，国内炼油及石化设备制作业快速开展。2015年由发改委拟定的《石化工业规划布局方案》提出，将推进工业集聚开展，制作上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古雷、大连长兴岛、河北曹妃甸和江苏连云港七大国际级石化基地，估计到2025年，七大石化基地的炼油产能将占全国总产能的40%。从2016年到2020年，民营炼化企业炼油才干从2.17亿吨/年升至2.48亿吨/年，浙江石化、恒力石化、盛虹炼化等1,000万吨/年及以上炼油才干的大型民营炼化一体化设备不断投产，假如计入盛虹炼化行将投产的产能，三家企业炼化产能算计已达7,600万吨/年。现在，公司已取得上述多个炼化项目（恒逸一期、恒力石化、中科炼化和浙石化一期/二期、古雷炼化等）的相关压力容器收购订单，并方案未来依据本身运营状况继续盯梢及参加数个在建或规划项目的投标。

　　到 2022.9.15 国内首要的中长时间在建、拟建、规划和已投产的大型炼油项目状况

　　第二，根底化工运用范畴商场需求。根底化工首要细分子职业包含化纤相关子职业、无机化工相关子职业、以农药为主的农化相关子职业以及塑料、橡胶制品和日用化学品等，广泛运用于房地产、轿车、电子、冶金、纺织、医药和造纸等各个范畴。根底化工职业产品的出产工艺流程会很多运用到反响、别离和换热压力容器。

　　第三，核电运用范畴商场需求。核岛作为核电站的中心部位，其首要部件包含金属压力容器、蒸汽发生器等设备，跟着国内核电项目进入快速制作期以及出口规划的继续扩展，核电压力容器制作厂商将迎来新的开展时机。公司于2018年12月取得了国家核安全局颁布的《民用核安全设备制作答应证》，成为为数不多的具有核电资质的民营金属压力容器制作企业，近年来公司核电范畴的出售订单量稳步上升。近年来，公司向全球闻名核电企业法马通（Framatome）出售金属压力容器，该等产品用于红沿河核电站、防城港核电站、阳江核电站、福清核电站、巴西安哥拉核电站等国内外多个大型核能发电项目。到本招股说明书签署日，公司核电项目在手订单金额约2,300万元，包含英国欣克利角（Hinkley Point）核电站、漳州核电站等大型核电项目。

　　第四：太阳能发电范畴商场需求。油盐换热器是槽式太阳能光热发电站储热体系中最为要害的配备之一。其次，作为光伏工业的最上游，多晶硅是干流太阳能电池出产工艺的中心物料。从全球范围看，现在多晶硅工业正在继续向国内搬运。多晶硅的出产需求很多运用金属压力容器产品，并且对设备的质量以及牢靠性要求极高。这为高端压力容器制作厂家发明了较多的商场时机。公司凭仗本身的归纳实力，现已与多家大型多晶硅企业建立了杰出的协作关系，取得了高端换热器产品及要害反响器产品的订单，公司在2021年度的新增订单约10.32亿元，其间多晶硅范畴的新增订单约3.99亿元，公司现在已成为国内该范畴的首要供货商之一，远景较好。

　　第五，高技能船只及海洋工程运用范畴商场需求。我国全球海洋工程配备商场位置的进步带动金属压力容器职业需求添加。一起海洋工程配备集成化趋势带动海洋油气设备模块需求。跟着近年来海洋工程配备制作商场从欧美向亚洲国家的搬运，配备集成化制作商场也逐渐被亚洲企业占有。韩国和新加坡公司在功能模块规划制作、总装规划制作范畴快速开展，占有领先位置。我国近年来开展迅速，部分骨干企业正在开始构成功能模块规划制作的才干，国际认可度进步，我国海洋油气设备模块商场空间远景可观，将带动上业企业的订单数量添加。公司经过多年的研发、实验，已把握了液化气船再液化模块制作的中心技能，陈述期内，在高技能船只及海洋工程范畴累计完结出售收入17,516.66万元。

　　咱们接着来看看进入壁垒。现在该职业更多的竞赛首要会集在中低端商场，现阶段具有国际竞赛力、能将高质量的产品销往海外优质客户的国内企业仍旧较少，其首要的原因在于我国金属压力容器制作企业的自主立异才干全体偏弱，要害中心技能与高端配备对外依存度较高，缺少国际闻名品牌等问题依然存在。公司一向以“高端产品、高端商场”作为开展方针，对标国外先进企业，重视自主立异才干和技能研发。公司出产和出售的烧结型高通量换热管及高通量换热器、高效降膜式蒸腾配备等拳头产品，具有自主知识产权，全体技能到达国际先进水平，并在国内多个大型项目中完结成功运用，完结进口代替。

　　首要，金属压力容器技能复合性、安全性要求高。金属压力容器职业技能触及机械加工、焊接、成型以及查验技能，出产工艺杂乱，技能复合集成度较高。出产企业需求全面把握多种技能才干够具有出产合格产品的才干。 一起金属压力容器产品多在高温、高压、腐蚀等环境下长时间运转，触及介质常为易燃、易爆、剧毒、有害物质，客户关于产品的牢靠性、稳定性、安全性及运转有用性要求较高。

　　其次，研发与规划才干要求高。金属压力容器产品一般对错标准化的，需求依据客户的特别需求，为客户量身定制适宜的产品。客户一般只供给相关技能参数，由制作厂商担任产品的规划，因而在进行合格供货商审阅时，关于研发与规划才干非常垂青。金属压力容器企业的前端研发才干和规划水平直接影响了产品的功能和质量。

　　因而，金属压力容器是关系到出产及人身安全的严重设备，除有必要取得相关资质认证、取得出产答应外，还存在由产质量量、出产才干、项目办理水平、相关成绩等要素构成的品牌认知度壁垒。大多数的国内外大型客户在收购金属压力容器产品时均设置了较高的准入门槛，对供货商有着严厉的挑选程序，拟定了合格供货商资历确定准则。这些客户一般在企业规划、企业诺言、产质量量、出产才干、售后服务等许多范畴对金属压力容器供货商进行数轮查核，经过查核的供货商才干取得合格供货商资历。客户在进行收购时，只挑选取得资历的供货商的产品，这在必定程度上约束了新进入该职业的其他企业的开展。

　　咱们能够看到，公司美国区域出口占比很少，新加坡，欧洲，韩国几乎没有关税，中美交易冲突对未来出口影响很小。

　　公司竞赛优势方面，自成立至今，公司一向以“科技强企，服务全球”作为开展战略，以“高端产品，高端商场”作为开展定位。一直深信公司产品技能和质量的进步将有用带动公司开展，然后进步公司的中心竞赛力。公司长时间深耕于动力、化工配备职业，致力于向客户供给充沛满意其需求的特种设备，在商场上现已具有较强的竞赛优势及杰出的品牌影响力。

　　客户资源优势方面：长久以来，公司关于质量的寻求一直如一，取得了很多大型动力、化工集团的认可。公司先后为境内外客户供给了很多优质的压力容器产品，现在已是我国石油、我国石化、我国海油、我国核电、中广核、中化集团、壳牌石油（Shell）、埃克森美孚（ExxonMobil）、英国石油公司（BP）、加拿大森科动力（SUNCOR）、巴斯夫（BASF）、霍尼韦尔（Honeywell）、法马通（Framatome）、瓦锡兰（Wärtsilä）、蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）、福陆（Fluor）及嘉科工程（Jacobs）和日挥株式会社（JGC）等国内外很多大型企业集团的合格供货商。2012年壳牌石油（Shell）指定公司为其金属压力容器范畴的国内榜首家战略供货商，并签署为期5年的榜首期企业结构协作协议（Enterprise Framework Agreement，简称EFA，是壳牌石油办理全球战略协作供货商的最重要协作形式），期间两边完结订单约4,000万美元；2017年榜首期协议到期，经两边从头评价，决议续签第二期协议至2022年；2022年8月，两边续签了第三期协议至2027年7月。除此之外，公司还与埃克森美孚等企业建立了战略协作关系。

　　技能研发优势方面，公司油盐换热器继续中标中广核德令哈50MW光热发电项目，中船重工乌拉特中旗100MW槽式光热发电项目。公司与华东理工大学协作研发了烧结型高通量换热管及高通量换热器，烧结型高通量换热管欢腾换热系数为光管（一般换热管）的3倍以上，公司成功将这一技能完结工业化，建成了国际上为数不多的具有自主知识产权的烧结型高通量换热管及高通量换热器工业化基地之一，填补了国内相关范畴的空白；研发的烧结型高通量换热管和高通量换热器，取得上海市科技进步一等奖、江苏省科技进步三等奖和教育部科技进步二等奖，并被科技部确定为“国家要点新产品”，在我国石化、我国石油、我国海油和浙江石化等国内大型企业得到成功运用，已逐渐代替进口产品。到2021年12月末，公司在履行的高通量换热压力容器的订单金额约为2.34亿元。除烧结型高通量换热管及高通量换热器外，公司与华东理工大学产学研协作开发了具有自主知识产权的新式高效降膜式蒸腾配备并成功完结工业化。比较传统蒸腾设备，降膜式蒸腾设备传热功率进步约40%，能耗削减约30%；2017年，该技能被列入国家发改委及工信部要点节能技能推广方案，经我国石油和化学工业联合会技能鉴定，该技能中的新式液体散布设备、管口布膜器及高效换热元件技能属国内首创，全体技能到达国际先进水平，可代替进口产品，打破了国外技能独占。以上几个新技能产品的订单继续状况，值得咱们后续继续重视。

　　整体来说，公司金属压力容器定位中高端，具有较高的进入门槛，和高技能壁垒和客户壁垒。下流商场运用比较宽广，未来具有杰出的商场需求。公司在石油炼化范畴，光热电站范畴，特别量大的光伏多晶硅范畴订单值得继续重视。现在公司45亿市值，上一年营收10个亿，赢利2.25亿。本年到Q3 营收8个亿，赢利1.79亿。详细未来动态估值凹凸和公司开展潜力仍是需求要点看公司继续的订单和交给状况，订单盈余状况。欢迎我们多多沟通公司与职业。回来搜狐，检查更多

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